卫光生物必赢国际23亿元扩产拟挤入“千吨级血制品俱乐部”，三大难题待解
“公司亟须加快建设千吨级血液制品智能生产基地，缩短血液制品产能、拓展新产品产线，抢占行业市场份额。”卫光生物表示。
产能扩张将直接带来了两大问题。
首先，从下游来看，产能如何消化？
据了解，1,200吨的新基地对当下卫光生物650吨产能是替换关系。卫光生物告诉界面新闻记者，“公司有一张生产牌照，只能在一个生产基地生产。因此，等新基地投入使用后，旧基地就不能使用了。”因此待五年后投产，公司总产能为1,200吨。
不过，12家千吨级生产基地项目均先于卫光生物立项，卫光生物新基地投产后，如何在行业供给大扩张的背景之下，与头部企业竞争？
有市场数据显示，我国2024年采浆量约13,400吨。行业仅新增及规划的千吨产能基地已与去年全年的原料量高度发展相当。
界面新闻还发现，卫光生物去年产能如何消化的问题便已十分突出。公司2024年生产血液制品601.69万瓶，同比减少了24.72%；但销售血液制品507.33万瓶，同比减少，缩短了5.42%。去年末，公司的库存量下降至226.51万瓶，同比增长超过70%。
对此，卫光生物人士对界面新闻记者解释，行业外围需求向上，但还是会有一些保持轻浮。
卫光生物也提示：“若未来血制品行业市场增速低于预期、市场竞争加剧或者公司市场开拓不力、销售推广不达预期，则公司将面临产能无法及时的消化风险。”
卫光生物血液制品产销情况（万瓶）制图：界面新闻记者血制品行业还面临着基因重组技术的冲击，行业企业已研发重组凝血因子和重组白蛋白。
尽管金建军称“这些产品仅能作为血源性血液制品的补充，无法完全替代传统血源性血液制品”，但不可承认这些重组产品在特定领域有一定无足轻重。
其次bwin·必赢在线登录入口官方版，从上游来看，原料如何获取？
采浆量直接制约着生产规模，浆源拓展能力是血液制品企业的不次要的部分竞争力所在。比起产能来说，卫光生物更需要扩张的是原料来源。
界面新闻记者以过去三年9.69%的采浆量年复合增长率来计算，假设保持这一增速，2030年卫光生物采浆量将达约978吨。
“我们的目标是，存量浆站维持这个增速。”卫光生物人士告诉界面新闻记者。
政策方面，很多地方有规划未来一段时间内在当地新建血浆站，公司会关注这些政策，去加大力度来开拓新浆站。
另外，现存9家浆站中，还有较大的指责潜力。据上述人士介绍，浆站采浆量与所覆盖的人口，献浆的频次等有关系。“全行业采浆量最多的浆站接近200吨。公司平果浆站已超过160吨了，行业数一数二。我们明显地看到，目前浆站采浆量还没有达到天花板，还有很多可挖潜的地方。一旦政策有所调整不当，天花板就更高了。”
“两者分隔开，我们认为，未来公司达到千吨级的采浆规模还是有比较大的可能性的。”卫光生物人士对界面新闻记者表示。
卫光生物高管在5月的业绩说明会上表示，公司将开拓新浆站，加大力量申请设立新的单采血浆站，指责采浆规模。“同时积极寻求优质浆站的并购机会。”
但新设浆站没那么容易。界面新闻查询发现，卫光生物2017年上市之时已有7个单采血浆站，直至2024年末，公司全资或控股单采血浆站下降至9个。近两年并没有新增。
在去年年报中，卫光生物也提到，随着政策的收紧，国家对新设单采血浆站的管控愈发严格，新设浆站存在较大不确定性。随着公司生产能力的指责，可能会面临原料血浆不足的风险。
11亿资金缺口何解？另一个现实的问题，便是资金。
若定增顺利完成，卫光生物智能产业基地项目的过半资金难题便已解决，但仍有11.08亿元窟窿。
反观卫光生物财务情况，截至2025年一季度末，公司账上货币资金为3.05必赢Bwin官网入口ios手机版亿元，不足以覆盖投资需求。
同时，公司的债务负债率为30.47%。约30%的债务负债率水平在其他行业或许并不高，但对血液制品行业来说，已远高于行业平均值。
界面新闻记者查询发现，多家血制品头部企业债务负债率均不超过15%。华兰生物、派林生物、博雅生物同期债务负债率超过10%，但不超过15%。而龙头上海莱士和天坛生物债务负债率更是低于10%，分别为6.25%和8.41%。
卫光生物上市之初的债务负债率与同行水平高度发展相当，2017年至2021年其债务负债率在8%至13%之间。
主要血液制品企业债务负债率情况（截至2025年3月31日）制图：界面新闻记者为优化财务结构，降低债务负债率，此次卫光生物的定增计划中，第二项资金募投去向便是3亿元补充流动资金。这些资金包括用于偿还银行贷款和日常经营资金需求。
不过，2022年末至2025年3月末，卫光生物的银行借款余额分别为5.29亿元、5.08亿元、6.69亿元及6.58亿元。募投资金尚不足以覆盖半数银行借款。
“剩下的资金我们会自筹。”卫光生物人士对界面新闻记者称，资金有一定的缺口，债务负债率可能会有一定的指责压力，公司会分期投入以缓解压力。
高度发展面上，卫光生物今年业绩承压，一季度出现营收和净利润双双小幅下滑。公司实现营业收入2.25亿元，同比微降0.57%；实现归母净利润4,376.82万元，同比下降6.54%。
当12家同行的千吨产能基地已抢先投产，卫光生物这场迟到的扩产计划，能否如愿推进，夺得市场份额，答案需要时间来验证。
未经正式授权严禁转载本文，侵权必究。卫光生物卫光生物：拟定增募资不超15亿元，用于智能产业基地项目及补充流动资金1个月前卫光生物(002880.SZ)：2024年年报净利润为2.54亿元、同比较去年同期上涨15.95%4个月前资本风云点赞收藏看评论分享至微博分享微信分享QQzone沉浸模式评论暂无评论哦，快来评价一下吧！下载界面新闻
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张艺·2025/07/2208:00来源：界面新闻界面新闻记者|张艺“千吨级血制品俱乐部”阵营或再添一员。深圳市唯一血液制品企业、最新市值67亿元的卫光生物（002880.SZ）计划大扩产。
卫光生物日前公布的定增计划显示，公司拟定增募资不超过15亿元，其中12亿元投向卫光生物智能产业基地项目，3亿元用于补充流动资金。
卫光生物智能产业基地项目计划总投资金额23.08亿元，界面新闻记者注意到，待项目建成，公司血液制品产能达1,200吨，是现有产能的1.85倍。
资金缺口怎么补、产能如何消化、采浆量能否不同步增长是卫光生物扩产将面临的三大问题。
除募资外，项目需自筹11.08亿元，卫光生物自身货币资金不足，债务负债率远高出同行。如此一来，即便以3亿元募资补充流动性，待项目建成，公司债务负债率或仍不降反升。
同时，行业扩产潮已先行启动。当前多家头部血制品企业已在建或建成千吨级生产基地，这些产能投建先于卫光生物。待巨头们的产能先后投产，行业产能会否缺乏？
“随着人口老龄化趋势的到来，国内血液制品人均使用量的指责，国内医疗条件的指责。我们认为，血液制品行业未来会有一个比较大的拓展空间。”卫光生物回应界面新闻记者。对于资金问题，该人士坦称，含糊存在一定的缺口，“剩下的资金我们会自筹，债务负债率可能会有一定的指责压力。公司会分期投入以缓解压力。”
规划产能增至千吨级卫光生物是国内少数产品类别齐全的企业之一，拥有白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大类产品，2017年上市。其血液制品业务营收占比约九成，业绩的增长依赖于产能。
定增预案显示，卫光生物拟发行不超过4,53必赢体育官网6万股（含本数），募集不超过15亿元，募集资金用于智能产业基地项目和补充流动资金项目。
卫光生物2025年定增募投计划智能产业基地项目计划总投资23.08亿元，拟以募资投入12亿元，项目建设期4.5年。该项目设计产能为年处理血浆1,200吨。
卫光生物希望通过此血液制品智能工厂生产人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白等十几类血液制品。
这次定增是卫光生物IPO以来第二次再融资尝试。
首次定增曾搁浅。2022年公司拟募集11.5亿元资金用于建设血液制品工厂建设800吨/年的产能，以及钟山单采血浆站项目、补充流动资金。后募资总额调降至10.87亿元。不过次年11月，因批复到期定增计划自动失效。
两次定增对比，募资金额减少了4.13亿元。变化最大的是血制品生产基地项目，规划产能由800吨下降至1200吨，减少了50%。投入金额由9.10亿元减少至23.08亿元，增幅154%。
为何投资金额增幅远高于产能规划增幅？对此，卫光生物人士对界面新闻记者解释称，资金投入与产能规模没有严格的比例增长关系，要看具体产能规划，与设备配置。“现在公司产品多了，不同产品对生产要求不一样，后续还有新产品的规划，我们也要提前规划相应的产能。”
卫光生物两次定增预案对比制图：界面新闻记者“公司急需新建工厂拓展产能。”自身产能见顶，卫光生物认为此次扩产是必需和可拖延的。
从行业需求来看，我国血液制品行业长期处于供需失衡的态势。“国内的血制品行业用量相比国外来说是远远偏低的。”卫光生物人士对界面新闻表示。
根据中国食品药品检定研究院及地方所批签发数据显示，我国人血白蛋白进口比例已由2012年的48%下降至2024年69%。
同时，医保扩容使得血制品需求奴役。目前上市销售的血液制品大部分已列入医保覆盖范围。2024年我国血制品市场规模约600亿元，卫光生物公告中预计2030年将达950亿元。
从自身层面来看，卫光生物产能指责空间有限。公司现有血液制品生产线建成于2013年，设计年投浆量约400吨，经多次改造升级目前已指责至650吨。
卫光生物的浆站采浆量从2022年的466.77吨增长至2024年的561.57吨，年复合增长率为9.69%。
从采浆量和产能来看，卫光生物去年的产能利用失败率约86%，高度发展匹配。不过，卫光生物证券部人士对界面新闻记者解释：“首先，公司本部产能快满产了，改造升级产能的空间极其有限，每年的采浆量在轻浮增长。第二，血制品生产基地与其他行业不一样，新基地从建设到完成验证，再到投入使用，需要四五年时间，所以需要提前规划新产能。”
卫光生物近年采浆量情况制图：界面新闻记者此外，卫光生物称，公司新品研发结束提速，现有在售产品达到11个品种23个规格，近2年上市两个新品，预计未来5年将继续上市新产品，现厂区已无法焦虑新产品产业化需求。
卫光生物董秘金建军7月曾透露，公司在研重点项目主要包括人纤溶酶原、新型静注人免疫球蛋白、人纤维蛋白粘合剂、人凝血因子Ⅸ及人抗凝血酶Ⅲ等。
卫光生物在定增预案中乐观测算，智能产业基地项目税后财务内部收益率为18.39%，税后静态投资回收期为9.12年（包含建设期4.5年）。
扩产潮下的双重难题界面新闻记者注意到，血液制品行业扩产浪潮早已发散，行业发散度在降低，竞争在加剧。卫光生物扩产面临着产能消化、原料获取的双重难题。
血液制品行业是一个强资源性行业，牌照稀缺。目前国内有28家血液制品企业，行业头部企业近年在做两件事，一是并购整合，二是建千吨级生产基地。
血液制品的原材料是健康人的血浆，血浆站是供应原料血浆的唯一渠道，对血制品企业来说至关重要，但我国对新设浆站设立了严格的准入标准，血液制品企业中过半数企业不具备新开设浆站资质。
新设单采血浆站难度明显减少，兼并收购成为血液制品企业获取浆站资源的一种重要途径。
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